工博士机器人技术有限公司是一家集研发、生产、销售、技术服务于一体的专注于自动化、智能化设备生产和机器人系统集成应用的科技型企业，与ABB、库卡KUKA、发那科FANUC、安川YASKAWA、欧地希OTC、川崎Kawasaki、遨博AUBO、现代HYUNDAI、电装DENSO、欧姆龙OMRON、爱普生EPSON等机器人公司签订了战略合作关系。

公司业务范围：

◆机器人本体及配套产品销售、机器人应用技术培训服务；

◆机器人在焊接、切割、搬运、激光技术、机床上下料、钣金折弯、锻造等领域的系统集成应用；

◆机器人变位机、导轨、防护工作房、焊接工装夹具等系统周边设备的设计和生产。

 地址：上海市嘉定区南翔镇众仁路399号B座20楼2007室(王工：18616566200)

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　　本周又是极其难熬的一周，在写下这个题目前，我们已经想到各位微友目前的心理状态，恐怕是很难静下心来阅读一篇深度研究报告的。但是我们又不得不提醒大家，越是市场低落甚至走熊之时，越要深度挖掘质地优良，既有业绩预期，又有想象空间的白马成长股，不然即使后面市场再度走高或者大级别反弹，一手的大蓝筹或者高价概念股也挽回不了诸位前期巨大的损失。 　　今天想跟各位微友深度分析一下远嘉策略精心挖掘出来的一只白马成长股，简单概括它的优点：既有业绩预期，又有想象空间。这就是激光行业的自动化龙头：002008大族激光 　　该公司的基本面情况分析市场上很多，我们就不再赘述，上市十年来的成绩斐然，营业收入保持着30%以上的年平均增长，毛利率一直稳定在40%左右的高位。这样的成绩，在当今实体经济如此孱弱和技术日新月异的市场环境下，堪称难能可贵。 　　今天我们想另辟蹊径，来详细分析一下后期强烈看好此公司的逻辑 　　大背景： 　　1、随着国务院正式发布《中国制造2015》规划，我国制造业整体产业升级的大幕终于徐徐拉开。而上一期我们重点关注的《关于成立国家制造强国建设领导小组的通知》，这一规划的正式出炉，更加确定了国家层对高端制造业的重视程度。 　　2、我国是制造业大国，制造业在过去30 年的蓬勃发展奠定了我国整体经济快速增长的基础。但是如今，欧美等国家提出了“工业4.0”概念，希望利用技术优势锁定制造业高附加值环节，而东南亚国家则趁着大族生机器人中国人口红利缩减试图蚕食低端制造业，我国的制造业开始面临两难的困局。针对于此，《中国制造2025》明确了我国制造业要“由大变强”的基本思想，其中机器人产业作为未来制造业发展的核心支柱，被明确列为十大重点突破领域之一。 　　具体到大族激光，公司未来的转型发展方向：增发52 亿强势布局四大项目，公告拟增发52.3 亿，底价不低于30 元，发行不超过1.75 亿股，面向不超过10位投资者募资，锁定1 年 　　1、高功率半导体器件、特种光纤及光纤激光器产业化项目（18.4亿） 　　2、高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目（16.1亿） 　　3、脆性材料加工与量测设备产业化项目（10 亿） 　　4、工业机器人关键技术研发中心项目（7.7 亿）， 　　此次定增预案中，我们关注的是两个机器人相关项目。一是募集 16 亿元的“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”，二是募集7.7 亿元的“工业机器人关键技术研发中心项目”。这两个项目代表了公司机器人业务发展的大体思路。一方面通过高功率激光设备的产业延伸，发展工业加工机器人，将替代传统的冲床等产品，同时公司有望在汽车等关键机器人加工行业实现设备的突破，因此工业机器人项目前景值得看好。另一方面，公司则在机器人基础技术研发方面下足功夫，主要进行激光传感器、核心材料及部件、系统控制、专用电机、机器视觉、机器人结构方面的研发，这一项目构建了大族体系内机器人的研发平台。 　　面对机器人产业繁杂的技术壁垒和庞大的资金投入，大族激光其实早已开始布局，搭建了更加积极有效的资本平台来推动机器人产业的快速发展。2014 年11 月，大族激光与创业投资管理有限公司合资成立“一创大族机器人”产业基金。2015 年2 月，大族激光与国信弘盛设立基金管理公司合资成立“国信大族机器人”产业基金。仅仅这两项，大族激光就已经成立了总额达15 亿人民币的的机器人产业基金。我大族生机器人们认为未来大族在机器人领域的发展除了通过定增项目自主发展以外，还会通过外延式的资本运作来加速切入智能机器人领域，而且通过和大族高层管理人员的深入沟通，我们得知目前公司在自动化及机器人领域的并购计划并未因为定增项目而终止，而是按照公司的既定方针在正常进行。 　　如果我们再对比一下大族激光和新松机器人，我们会发现大族激光无论是在企业规模、盈利能力，以及研发投入上均超过新松机器人，而其市值由于激光设备市场的局限性被明显低估。所以我们认为，大族激光在进入机器人领域后，其巨大的市场潜力将能够在机器人产业这个更大的舞台得到充分释放。事实上这两个项目的上马也标志着大族从传统制造业往高端智能制造业的转型，而体现在资本市场上的则是大族未来至少应该享受智能机器人行业的平均估值水平。 　　 　　除了以上两个机器人相关项目，我们对增发项目中的另一个非机器人项目也很感兴趣，大族激光的增发预案公告说明，《脆性材料加工与量测设备产业化项目本项目》将由“苏州大族投资约10 亿元，用于建设脆性材料加工及量测设备生产基地及研发中心，主要产品包括玻璃切割打孔设备、脆性材料开槽设备、脆性材料切割打孔设备、脆性材料抛光设备、脆性材料研磨设备、LED 蓝宝石划片设备、脆性材料裂片设备、透明脆性材料厚度检测设备、蓝宝石及玻璃表面检测设备以及硅划片设备等。” 　　脆性材料是指外力作用下（如拉伸、 冲击等）仅产生很小的变形即破坏断裂的物质。常见的包括，陶瓷，玻璃，硅晶圆，显示面板等。随着消费电子的热潮，各种应用型脆性材料层出不穷，其中有代表性的就是下一代手机显示屏——蓝宝石。蓝宝石作为手机屏幕相对传统的康宁玻璃更坚固耐摔大族生机器人，更抗刮痕，现在已经有越来越多的电子消费产品开始在局部应用蓝宝石屏幕，如早的iPhone5 的Home 按键、iPhone5S的摄像头保护盖，以及近势头正猛的iWatch 都采用了蓝宝石材料。 　　2013 年，大族激光首次推出供应三星产业链的蓝宝石切割设备很快就获得了客户的认可，实现销售同比增长50%，并打开了后续市场。目前，包括苹果、三星，以及华为、小米等众多的手机制造商都已经认可了激光加工在未来蓝宝石屏幕加工不可替代的地位。按此推断，未来包括蓝宝石、陶瓷、玻璃、甚至硅晶圆和面板等脆性材料都将越来越多的采用激光加工方式，市场规模巨大，基于以上逻辑，我们看好该项目成为大族的新盈利增长点。 　　基于以上的逻辑主线，我们强烈看好大族激光快速切入智能机器人行业和高端材料制造加工行业，今年公司各方面业务进展顺利，此次增发项目达产后将打开公司盈利高速增长的空间，后期公司通过外延式资本运作加速机器人产业布局的可能性非常大。大族14年收入是新松机器人的3倍多，净利是其2倍多，但市值仅约一半，相对智能机器人板块的公司被大幅低估。 　　目前公司股价跌破拟增发价30元，我们建议中长线投资者可积极关注； 　　风险提示： 　　国内机器人相关配套产业发展速度不及预期 　　增发方案未通过证监会审批或其他原因增发失败 　　文中部分数据资料来源 ： 　　公司***网站 　　Wind资讯 　　国际机器人联合会（IFR） 　　如果您认可远嘉策略，请关注远嘉策略

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